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    【宏觀.行業】券商稱抓住加倉窗口期 發力優質靠譜行業龍頭

    2018年09月25日 15:45:00 來源:投資者報

      伴隨著穩金融政策的逐步落實,去杠桿預期趨向改善,貨幣政策向信貸領域的傳導在持續推進,宏觀經濟依舊保持韌性。安信證券表示,當下A股市場的風險偏好有所企穩,預計市場很可能進入震蕩修復階段,反彈窗口漸行漸近。

      申萬宏源證券分析認為。短期A股市場不論向上還是向下都缺乏有效的催化因素,市場短期表現可能主要是中長期邏輯的映射。展望四季度市場,或將以橫盤震蕩為主,相關政策預期提升有望為市場帶來“一把火”。

      華泰證券表示,股票市場主要邏輯由流動性轉為盈利驅動,上半年由于經濟下行預期,流動性被動寬松,導致利率下行驅動成長股反彈,而當前市場主要驅動力來自于基本面的好轉,市場現處于刺激政策消化期,經濟基本面好轉并不能證實或證偽,當前市場仍以震蕩為主,而經濟數據的變化決定了市場方向性的選擇,因此社融數據、房地產數據的變化顯得尤為重要。8月社融、信貸企穩,后續寬松有望加碼。我們認為,從股指的基礎價值和增長價值角度,當前指數隱含的下行空間有限,中期反轉仍需等待經濟數據向好的確認。

      廣發證券則表示,目前市場底部區域有望得到進一步確認,但后市走出底部演繹上攻行情仍需要等待相關政策效應的體現,建議密切觀察社融、M1、低評級信用利差等數據的邊際變化。

      在金秋的投資配置方面,中泰證券李迅雷認為,當前市場環境中,A股投資的確定性溢價正全面回歸,投資宜“抓大放小”,捕捉行業龍頭公司的投資機會。

      華泰證券建議關注“鐵機油”(鋼鐵、工程機械和石油石化)組合;軍工中報超預期具有稀缺性;地產基礎價值占比較高,未來政策邊際緩和有望支撐長短期價值,出現修復性反彈。

      廣發證券表示,維持A股處于底部區域的判斷。優先關注年末可能“逆襲”、且歷史上“政策底”到“市場底”傳導過程中能收獲超額收益的細分行業,從2005、2008、2012年看超額收益排名靠前的是大金融板塊,關注地產、銀行;成長股關注α,如5G;主題關注自主可控、國企改革。

      安信證券表示,對于即將到來的反彈行情,可以圍繞兩條線索進行布局:一條是從中期行業景氣度出發,建議重點關注符合國家戰略導向和產業升級方向的新經濟(新科技、新消費、新服務)領域,具體包括5G、醫藥、云計算、航空裝備、半導體、新能源汽車等行業板塊。另外一條是從人民幣匯率階段性企穩角度出發,建議關注行業基本面有望改善的航空板塊,以及符合外資偏好的白馬股等。個股層面,可以關注前期跌幅較大質地優秀的公司的修復機會。

      海通證券表示,中國未來的消費有三大希望:一是必需消費。畢竟中國的總人口還在增長,這就意味著大家對食品、服裝等的需求還會穩步增加。人口紅利的下降只是減少了年輕人的消費,這主要集中在房產和汽車,但其實對必需消費影響有限。二是服務消費。我們看到上半年居民的醫療保險、居住、生活服務還有文教娛樂消費增速高企,其實反映的是居民從衣食住行等實物消費轉向了科教文衛等服務需求。而電影票房的新高,應該也不僅僅是經濟下行中的“口紅效應”,還包含了居民娛樂需求的上升。三是創新消費。

      券商看盤

      申萬宏源證券:

      10月之后預期有望提升

      申萬宏源證券表示,8月宏觀經濟保持平穩,使得相關預期的驗證被延后,進而政策預期的提升窗口可能在10月之后。此外,海外不確定因素近來有緩和跡象。綜合來看,短期A股市場不論向上還是向下都缺乏有效的催化因素,市場短期表現可能主要是中長期邏輯的映射。

      配置方面,認為成長方向仍將繼續保持高景氣度,短期計算機和5G板塊的震蕩回落主要是消化微觀結構和相對性價比問題,休整之后有望再出發;而大金融板塊依然是當下布局年底行情的重點,首推保險板塊,主要是因為保費增速回升,資管新規提升了保險產品的競爭力,保險行業的景氣展望重回樂觀。對于銀行板塊來說,如果年底政策預期升溫,也有望迎來估值修復行情,當前進行布局的勝算較高。

      此外,8月專項債發行4287億元,后續財政支出和基建投資增速回升是大概率事件。隨著相關驗證信號的出現,建議從基建投資回升角度關注建筑、大煉化和5G領域的投資機會。

      國泰君安證券:

      “金秋行情”把握反擊機會

      國泰君安證券表示,在市場普遍面臨悲觀之際,提出“金秋行情”的判斷,預判9~10月份市場有望出現一波中級別反彈;終于經歷了一段黯淡的市場走勢之后,可以確認令人期盼的“金秋行情”已經到來,建議投資者把握住年內這段難得的反擊窗口機會。

      核心邏輯在于市場前期對內對外的過度悲觀預期有望邊際修復。源于三大風險主線趨向緩和,有利于風險偏好提升驅動反彈展開,下一階段市場重點仍在制造業中的TMT。

      加倉時機到來,重點關注制造業中的TMT;周期性板塊受益大基建鏈條的品種與消費板塊中業績估值處于合理位置的品種也將在“金秋行情”中有積極的表現。“金秋行情”展開驅動力仍主要來源于分母端風險溢價的回落。首推“制造業中的TMT”(計算機/軍工/電子/通信)。

      中泰證券:確定性溢價全面回歸

      A股投資宜“抓大放小”

      中泰證券認為,近年來A股國際化進程有所加速,隨之而來的是A股估值體系逐步向美股等成熟市場靠攏。而將成熟市場的定價邏輯作為鏡子,可以反觀A股市場投資價值的差異與趨勢。李迅雷強調,隨著“殼價值”消退,小盤績差股的風險溢價顯著提升,成交額急劇下降,市場關注度明顯減弱,績差公司和業績波動大的公司的估值明顯回落。此外,信用利差擴大也是不確定性風險溢價提升的一種表現。從滬深300成份股當前的估值和近一年來的變化來看,A股市場估值溢價的有效性正在提高。

      對比美股市場的定價現狀,A股龍頭公司、長期業績突出的“明星股”的確定性價值仍未被完全挖掘,龍頭公司的確定性溢價有望繼續提升。

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