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    停牌股復牌套利的幾大關鍵因素

    2018年02月09日 17:34:00 來源:中國基金報 出處:頂點財經

    一些個股,由于長時間停牌,期間個股或市場出現重大變化,復牌后股價往往可能出現較大波動,于是重倉持股的基金在股票復牌前就進行估值下調。待股票復牌后,個股會否跌至基金給出的估值價格,引發很多套利資金關注。

      近期,樂視網300104)的復牌,就有了大量資金關注。由于復牌前,多只持倉基金給出了3.91元(相當于13個跌停,下跌74.5%)的估值,較停牌前的跌幅巨大,有的資金預期樂視網股價不會跌至這么低,因而通過申購重倉樂視網的基金進行套利。

      在此次樂視網復牌之前,此前這類停牌股復牌套利的一個重要案例,是2016年7月初復牌的萬科A,2015年底因為寶能舉牌停牌,而后市場經歷了熔斷股災大幅下挫,AMAC地產指數在萬科A停牌期間下跌了25.37%。部分重倉萬科A的地產指數基金,在萬科A停牌期間按照AMAC地產指數給萬科A估值,市場人士預計萬科A復牌后不會跌25.37%,當時確實萬科A兩個跌停后第三天開板,疊加當時地產股走勢較好,套利獲得不錯的收益。

      那么,這類停牌股復牌套利,需要重點關注哪些事項呢(以樂視網為例)?

      1、首要因素,估值下調和預計開板價格差。以樂視網來看,套利只能選持倉樂視網估值下調到3.91元的,對于沒有下調估值的ETF基金,誤作為套利標的,則是“偷雞不成蝕把米”。還有必須判斷樂視網股價會否在3.91元以上打開跌停板,如果跌到3.91元甚至3.91元以下,則無利可套還得賠錢。

      2、基金持倉其他標的可能表現。套利申購重倉持股基金,基金除了持倉樂視網,還持有很多其他標的,即使樂視網套利成功,但套利期間其他持股跌了,那也可能無法賺到錢甚至虧錢,這就需要關注市場環境。

      3、套利的交易成本。套利的原理是,在樂視網復牌后進行申購,在樂視網股價打開跌停板時贖回,或者如果是分級基金,可以申購母基金轉到場內賣出。這里面就有申購費、贖回費或是賣出交易傭金等交易成本。

      4、套利資金攤薄情況。套利使用的持倉數據,是去年底的持倉,到最新的持倉,可能由于大量資金涌入,打算套利的基金最新持有樂視網的占比可能已經下降。

      如果不考慮基金持倉其他標的波動,那么套利的算法,就是估算樂視網可能開板價,這個是最重要的,也是最難的。目前已經8個跌停,只要在13個跌停前開板,那么就有套利的機會,計算提前開板帶來的收益,需要能覆蓋申購贖回等交易成本。

      整體來看,除了分級基金場內申購費率較低外(需要開通分級交易權限,也需要30萬資產門檻),重倉樂視網的基金申購費率在1%-1.5%之間,贖回費率為0.5%。因而,要么是參與場內分級套利,要么在場外普通開放式基金,就要較高的申贖成本,樂視網的這個套利對普通投資者而言,并不是件容易的事情。

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